美团点评招股大幕徐徐揭开—昨天下午在港召开的全球发售新闻发布会披露，其将于9月7日上午9时开始正式公开发售，预计于9月12日中午结束，挂牌上市时间也正式确定在9月20日。
据接近美团的相关人士昨天告诉记者，美团点评此次将在全球发售约4 .8亿B类股，其中4 .56亿股国际发售，定价区间为每股60港元至72港元。若以定价区间每股60港元至72港元的中间价66港元/股计，且超额配股权并无获行使，公司此次全球发售将获得约311.23亿港元的募集资金。
估值提高
优先股潜在债务达205亿
南都记者注意到，若以72港元上限价计算，预计美团点评上市后市值将达3953.7亿元。据招股书披露，随着公司估值提高，优先股公允价值发生变动，可转换可赎回优先股潜在债务加大，这一数值目前高达205亿元。报表显示，截至2018年4月底，美团点评负债总额为621亿元。
国信证券(香港)分析师周沁艺称，从公司的财务状况来看，除去销售成本和三大费用，可转换可赎回优先股之公允价值变动占比值得注意。2017年达到收入的44.6%，即美团在上市前，发行可转换优先股的方式进行融资，在会计科目里记为金融负债，而这个公允价值会随着公司估值的升高而上升，如果剔除该科目，那么公司经调整后的净亏损幅度在逐步缩小。另外，经营活动现金流净额已从2016年的-19.2亿元降至2017年的-3.1亿元，2018年正面盈利令市场值得期待。
围绕“food”
从外卖到配送网络
“美团通过吃来吸引、保留用户，再延伸至其他品类。”发布会上，美团联合创始人、董事长兼CEO王兴表示，美团以“Food+Platform”为战略核心，“围绕着"吃"这个关键词，美团已经把业务之手伸进消费者生活的各个方面，逐渐覆盖了消费者的整个生命周期。从"吃"到"生活"，从外卖到出行、差旅、娱乐、购物，美团走出了自己独有的且不可复制的一条路。”
同样，美团点评高级副总裁王慧文补充说，餐饮外卖是最有吸引力的业务，未来仍然有非常大的增长空间。
招股书披露，2018年前4月，美团点评的餐饮外卖交易笔数为16.92亿笔，与2017年同期8.67亿的交易笔数相比接近翻番；来自餐饮外卖收入达96.86亿元，同比增长107.78%；变现率从2017年12.3%上升至2018年前4月的12.9%。
三项业务中，餐饮外卖的毛利率最低。2017年全年美团点评的综合毛利率为36%，到店及酒旅业务的毛利率高达88.3%，餐饮外卖业务毛利率仅为8.1%。2018年前4月，美团点评的综合毛利率为25.5%，与2017年同期41.6%的毛利率相比大幅下滑，其中餐饮外卖业务毛利率为9.3%，到店及酒旅业务毛利率为88%，新业务及其他则处于毛损。
但外卖更大的价值则在于其建立的成熟配送系统。其财报显示，美团日均活跃配送骑手数量约53.1万人，相比之下，最大的快递网络顺丰的快递员为21.3万人，美团单均外卖成本为7.89元，比2016年的8.3元有所下降。在密集的网络覆盖下，美团外卖配送时间30分钟，这使“美团跑腿”的同城速递业务用户体验将明显高于快递公司。
关于出行
摩拜是刚需网约车暂缓
如果将外卖理解成到家，酒旅与餐饮则是到店，美团的吃喝玩乐主要布局在用户两个“停留点”。单独拆开美团业务看，酒旅对标的携程目前估值265亿美元，外卖对标的饿了么两个月前被阿里收购时作价95亿美元，以此为参照，美团酒旅+外卖的业务估值就接近400亿美元了。但如果进一步提高其想象空间，更多是两点之间的“线”——这条“线”进一步解释就是出行，包括网约车与摩拜。
而在发布会上，美团对摩拜与网约车体现了截然不同的态度。
对于摩拜，王慧文表示，“今年4月收购摩拜，跟我们业务有协同空间，我们是提高消费者使用频率，单车是刚需服务。”
从前天美团更新的招股书可以看到，摩拜活跃用户4810万，4月份营收1.47亿，每单价格0.86元，这放在美团2.89亿的月活及300多亿的年营收以及酒旅92元的客单价面前不值一提。摩拜对于美团最大的价值，正是王慧文所言的消费者“使用频率”。从财报看，摩拜4月份(从4月4日起)当月总共完成2.6亿次骑行，相当于日均订单1000万，而王兴在发布会上透露，去年美团日均订单量为1900万，摩拜的加入可以使消费者使用频率提高50%。
反过来，网约车则暂时与“food”业务线协同不明显。“我们会评估资源投产比，不会加大投入网约车。而是会投放更多资源在与"food"相关的业务上。”王慧文如是表示。
江苏华企立方市场部编辑发布
